主动医药基金看多后市 但主题ETF规模增幅不及整体

来源:证券市场周刊 时间:2018-12-29 10:02:25
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  医药基金:仓位的幻象

  来源:证券市场周刊

  对医药主题基金来说,2018年是大喜大悲的一年。

  这一年的5月29日,沪深300医药指数创下了自2007年7月发布以来的新高,即13239.32点,至当日收盘,年内涨幅达到22.98%。同时创下新高的还有细分医药指数,上触12321.89点,截至当日收盘,年内涨幅为14.62%。

  至于其余四大医药指数,全指医药、中证医药及上证医药皆创下2015年第三季度末以来的新高,最不济的中证500医药也创下2016年1月底以来的最高点。至当日收盘,该四大指数年内涨幅分别为13%、14.86%、15.47%和4.75%。

  反观上证综指、深证成指、沪深300、上证50及中小板指等主要股指,截至5月29日的涨幅皆为负数,分别为-5.65%、-6.26%、-5.63%、-6.89%和-5.63%,创业板指则为1.20%。

  显然,在5月底之前,医药行业的表现相当亮眼。

  然而,自5月29日以来,尤其*ST长生爆出“疫苗事件”、“4+7”城市带量采购降价超预期之后,上述六大医药指数皆遭重挫。

  据统计,自5月29日至12月25日,沪深300医药、细分医药、全指医药、中证医药、上证医药及中证500医药的跌幅分别达到39.20%、37.55%、36.33%、37.44%、38.08%和33.86%,灾情远超上证综指、深证成指、沪深300及上证50等主要股指,后者同期跌幅分别为20.10%、29.94%、21.29%、14.06%。即便与灾情严重的中小板指(33.68%)和创业板指(29.13%)相比,也是不如。

  在如此大起大落的行情中,医药主题基金的仓位管理因其会对业绩回报产生巨大影响,同时又直接影响到重仓股的资金流向,值得基金和股票投资者密切关注。

  基金看多后市:幻象?

  数据显示,截至12月25日,已成立的医药主题基金共有71只(仅指主基金,下同),其中指数型基金22只、混合型基金29只、普通股票型基金20只,基金份额合计553.85亿份,截至三季度末资产净值合计595.67亿元。

  在上述71只基金中,有股票仓位估算数据的共计44只,其中普通股票型基金19只、混合型基金25只,资产规模合计464.45亿元。

  1、先看普通股票型医药基金的情况。

  据统计,截至12月25日,在19只普通股票型基金中,股票仓位超过95%的有6只,90%-95%的有3只,85%-90%的有5只,其余5只为80%。

  根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》的规定,股票型基金的股票仓位不能低于80%。也就是说,在上述19只普通股票型基金中,有5只维持了最低仓位配置,其余14只都高于甚至大大高于最低配置标准。

  那么,第三季度末的情况如何?

  数据显示,上述19只基金中,股票仓位超过95%的零只,90%-95%的有4只,85%-90%的有7只,80%-85%的有5只,还有3只股票仓位低于80%,即低于最低配置标准,分别是创金合信保健行业、金鹰健康产业及上投摩根健康,股票仓位分别为13.75%、30.11%及74.39%。

  换句话说,就整体而言,如果不考虑因申购赎回而导致的基金资产变动,进入第四季度之后(截至12月25日,下同),看多后市的普通股票型医药基金数量有所增加(仓位高于80%的基金由16只提高到19只)。

  再看看混合型基金的情况。《公开募集证券投资基金运作管理办法》对混合型基金的股票仓位没有明确规定,但在一般情况下,偏股混合型和灵活配置型基金的股票仓位很少低于50%。

  据统计,截至12月25日,在25只混合型医药基金中,股票仓位高于90%的有2只,80%-90%的有12只,60%-80%的有8只,低于60%的有3只。

  三季度末,股票仓位超过90%的有8只,85%-90%的有6只,60%-80%的有6只,低于60%的有5只。因此,就整体而言,进入四季度之后,看多后市的混合型医药基金未见增加,亦未见明显减少(仓位高于80%的都是14只)。

  不过,鉴于混合型基金在股票仓位的控制上更具弹性,如果以60%的仓位作为基准线,则在四季度高于基准线的有22只,三季度则为20只。

  因此,就上述44只医药基金而言,进入四季度之后,看多后市的基金数量有所增加。

  2、多数基金资产看空

  但是,上述结论可能只是真相的一部分。事实上,站在资金层面,投资者可能会得出不同的看法。

  先看股票型医药主题基金的情况。就19只该类基金来说,截至12月25日,相对三季度末有所增持的是11只,有所减持的是8只,占比分别为57.89%和42.11%,因此,看多后市者似乎占多数。

  然而,进一步观察将会发现,有所增持的11只基金的基金资产合计只有51.86亿元,而有所减持的8只基金的基金资产合计为133.87亿元。也就是说,更多基金资产看空后市。

  或者可以换一种表述,即尽管看多后市的基金经理越来越多,但是对后市感到悲观的基金资产却占大多数。

  据统计,在上述19只基金中,增持力度最大的3只基金是创金合信保健行业、金鹰健康产业和长盛行业。截至三季度末,其股票仓位分别为13.75%、30.11%和83.96%,截至12月25日,则分别为95%、95%和93.14%。该3只基金的资产规模合计只有0.50亿元。

  同期减持力度最大的3只基金是广发保健、中海保健和鹏华保健。截至三季度末,其股票仓位分别为85.87%、91.75%和85.45%,截至12月25日则分别为80%、85.99%和80%。该3只基金的资产规模合计为29.46亿元。

  再看看混合型医药主题基金的情况。

  就25只该类基金来说,截至12月25日,有所增持的是10只,有所减持的是15只,占比分别为40%和60%。10只有所增持的基金资产规模合计83.04亿元,15只有所减持的基金则代表着合计195.68亿元的基金资产。

  也就是说,看空后市的基金经理及基金资产都占多数。

  在上述25只基金中,增持力度最大的3只基金是前海开源健康、中邮医药健康和中信建投医改,截至三季度末的股票仓位分别为51.63%、8.12%和52.81%,截至12月25日则分别为75.20%、24.53%和68.94%。该3只基金的资产规模合计1.67亿元。

  同期,减持力度最大的3只基金是华宝医药生物、平安健康和长城保健,截至三季度末的股票仓位分别为89.81%、25.99%和76.64%,截至12月25日,则分别为63.14%、9.73%和63.77%。该3只基金资产规模合计6.17亿元。

  3、医药主题ETF:规模增幅不及整体水平

  再看看医药基金的业绩回报情况。

  就上述有仓位估算数据的44只基金而言,进入第四季度之后(10月1日至12月25日)的回报率无一为正数,表现最好的中邮医药健康也只有-3.28%,表现最差的中欧健康则为-19.69%。

  而中邮医药健康之所以表现相对突出,在很大程度上是因其仓位控制得宜,截至三季度末其股票仓位只有8.12%,是44只基金中仓位最低的一只,这使其有更多的机会逢低增持;同期中欧健康的股票仓位是90.41%。

  在上述44只基金中,在四季度跑赢业绩比较基准的只有18只,占比40.91%。

  至于2018年以来的业绩,表现最好的是富国精准,回报率为3.61%,是44只基金中唯一业绩为正的基金;最差的则是宝盈健康沪港深,回报率为-32.87%。跑赢业绩比较基准的有28只,占比63.64%。

  最后再看看医药主题ETF基金的情况。

  截至12月20日,医药行业ETF基金(不含ETF联接基金)共有7只,包括跟踪中证医药指数的汇添富中证医药卫生ETF和医药卫生ETF、跟踪全指医药指数的广发中证全指医药卫生ETF、跟踪沪深300医药指数的易方达沪深300医药卫生ETF、跟踪细分医药指数的华安中证细分医药ETF、跟踪上证医药指数的华夏上证医药卫生ETF,以及跟踪中证500医药指数的500医药卫生ETF,截至三季度末,基金资产规模合计22.78亿元,其中广发中证全指医药卫生ETF规模最大,为14.78亿元。

  截至12月25日,上述7只医药主题ETF基金份额规模合计22.76亿份,比年初增长12.15亿份,增幅为114.51%,不及ETF基金整体份额规模的增幅。据统计,同期已成立的ETF基金共计154只,基金份额合计2236.54亿份,比年初增长1407.36亿份,增幅为169.73%。

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